La demande des investisseurs, les mouvements politiques et les changements réglementaires ont accru l’attention portée à la finance durable ces dernières années. Cela a conduit au développement d’un nouveau marché vert offrant des instruments de dette durables, qui a marqué un volume de plus de 1 000 milliards de dollars en 2021. Cet article examine l’efficacité de deux instruments de prêts verts, les prêts verts et les prêts durables, en termes d’impact sur les profils environnementaux, sociaux et de gouvernance des entreprises. Il en ressort que les entreprises qui émettent des prêts verts améliorent leur performance environnementale mais négligent leur performance sociale, tandis que l’émission de prêts durables augmente la performance ESG globale d’une entreprise.
La finance durable fait référence à un domaine en pleine croissance du secteur des services financiers qui intègre les considérations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) dans les décisions d’investissement (Commission européenne, 2020). Les exigences réglementaires ciblant les risques climatiques et visant la transition vers une économie à faible émission de carbone ainsi qu’une sensibilisation accrue des entreprises et des investisseurs à l’environnement et à la durabilité ont conduit à l’émergence d’instruments de dette verts et durables (Abiry et al. 2022, Beyene et al. 2021, Ehlers et al. 2020, Löyttyniemi 2021). Bien que le marché des obligations vertes soit jusqu’à présent le marché le plus populaire et le plus mature, les instruments de prêts verts, c’est-à-dire les « prêts verts » et les prêts liés à la durabilité, ci-après « prêts durables », ont récemment été reconnus dans le monde entier. Les prêts verts sont des instruments de dette basés sur des projets, similaires aux obligations vertes, dont le produit doit être entièrement utilisé pour financer des projets verts. Les Green Loan Principles fournissent des lignes directrices sur les projets qui peuvent être classés comme « verts » afin d’apporter une contribution efficace à la durabilité environnementale (Loan Market Association, 2018).
Les prêts durables, en revanche, n’ont aucune limite quant à l’utilisation du produit. La caractéristique de ce type de prêt est que les conditions du prêt sont déterminées par la performance de l’emprunteur par rapport à certains critères ESG prédéfinis, qui ont généralement un impact sur la tarification du prêt (Loan Market Association 2019). Cela implique que les emprunteurs bénéficient d’une réduction de prix s’ils améliorent leur performance ESG, tandis qu’une augmentation de prix est appliquée en guise de punition si la performance ESG se détériore. Cette éventualité vise à inciter les emprunteurs à améliorer leur profil de durabilité. Les principes des prêts liés à la durabilité décrivent les objectifs de performance en matière de durabilité qui permettent d’évaluer le profil de durabilité d’un emprunteur. Il peut s’agir, par exemple, d’améliorer le score ESG de l’entreprise, d’atteindre des objectifs prédéfinis en matière de responsabilité sociale d’entreprise, d’augmenter la proportion de femmes dans les postes de direction ou de réduire les taux d’incidents et de maladies sur le lieu de travail. Par conséquent, les prêts durables sont disponibles pour un plus grand nombre d’entreprises qui sont prêtes à intégrer leurs objectifs de durabilité d’entreprise dans leurs décisions de financement.
Comme le montre la figure 1, la majorité des prêts verts sont utilisés dans des secteurs qui ont des projets verts par nature ou qui ont des définitions largement acceptées de l’écologie, comme le secteur de l’énergie ou des services publics. À l’instar des obligations vertes, elles sont plus populaires dans les secteurs où l’environnement est au cœur des activités des entreprises (Flammer 2021). En revanche, les secteurs qui obtiennent des prêts durables sont plus dispersés. Ces prêts ne nécessitent pas le financement d’un projet vert, mais permettent aux entreprises d’améliorer leurs performances en matière de durabilité en les liant aux conditions du prêt. En raison de sa conception, il attire des emprunteurs d’un large éventail d’industries qui manquent de projets verts, comme le transport et la logistique (secteur industriel), l’industrie alimentaire et des boissons (secteur des biens de consommation de base) ou le secteur financier.
Graphique 1 Volume des prêts verts et durables par secteur
Bien que les Principes des prêts verts et les Principes des prêts liés à la durabilité aient été mis en œuvre pour fournir les meilleures pratiques pour le marché des prêts verts et durables, il existe toujours un risque d’« écoblanchiment » et, dans le cas des prêts durables, de « blanchiment durable » (Kim et al. 2022). Dans notre récente étude, nous examinons l’efficacité des prêts verts et durables en termes d’impact sur le profil de durabilité des entreprises en analysant l’évolution de la performance ESG d’une entreprise suite à l’émission de ces types de prêts (Dursun-de Neef et al. 2022). Cela nous permet d’examiner si les prêts verts et durables atteignent leurs objectifs, ce qui est crucial pour le succès des initiatives réglementaires visant à stimuler l’activité économique durable.
Nous analysons l’échantillon complet de prêts verts et durables émis par des entreprises européennes entre 2014 et 2019. D’après nos résultats, la performance ESG des entreprises évolue différemment après l’émission d’un prêt vert par rapport à l’émission d’un prêt durable. Nous constatons que les entreprises qui accordent davantage de prêts verts réduisent leurs émissions environnementales à long terme, ce qui augmente leur performance environnementale. Cependant, il existe une externalité négative possible : la performance sociale des entreprises se détériore à long terme suite à l’émission de prêts verts. Les entreprises connaissent une baisse significative de leur score social, qui provient d’une diminution significative des scores des sous-catégories suivantes : score communautaire, score de responsabilité du produit et score de droits de l’homme. Ces résultats indiquent que les émetteurs de prêts verts donnent la priorité à leurs objectifs environnementaux, alors qu’ils négligent leur engagement envers leurs clients et la société. Par conséquent, leur performance ESG globale ne s’améliore pas suite à l’émission de prêts verts. Cela suggère que la réussite de la réalisation de projets verts n’implique pas nécessairement que les entreprises améliorent efficacement leur performance ESG dans le reste de leurs activités commerciales.
Nos résultats sur les prêts durables, en revanche, suggèrent que le mécanisme d’incitation de ce type de prêts est plus efficace. À la suite de l’émission de prêts durables, les entreprises améliorent leur performance ESG globale à long terme en augmentant leurs scores environnementaux et de gouvernance. L’augmentation de la performance environnementale est tirée par une augmentation du score d’utilisation des ressources des entreprises, tandis que l’augmentation de leur performance en matière de gouvernance est tirée par une augmentation du score de la stratégie de responsabilité sociale des entreprises (RSE). Ces résultats impliquent qu’à la suite de l’émission d’un prêt durable, les entreprises ont tendance à mettre en œuvre des solutions respectueuses de l’environnement et à prendre en compte les facteurs environnementaux et sociaux dans leurs activités commerciales.
Dans l’ensemble, l’émission d’un prêt durable semble précéder (et potentiellement signaler) les améliorations ultérieures de la performance ESG des entreprises, conformément à la théorie de la signalisation discutée dans Flammer (2021). Cela suggère que les prêts durables pourraient être un instrument plus efficace pour améliorer la performance ESG globale des entreprises. Cependant, l’octroi de prêts verts ne peut pas être interprété comme un signal clair sur les perspectives ESG des entreprises. Cela pourrait s’expliquer par la conception spécifique de chaque titre de créance. Alors que les prêts verts visent à augmenter les investissements dans des projets bénéfiques pour l’environnement, les prêts durables ne ciblent pas des projets spécifiques et se concentrent plutôt sur le profil de durabilité global. Par conséquent, à la suite de l’émission de prêts verts, les entreprises se concentrent sur leurs projets verts et améliorent leur performance environnementale, alors qu’elles négligent leur performance sociale. D’autre part, l’émission de prêts durables augmente la performance ESG globale.
Obtenez plus de conseils et d’aide avec notre équipe d’expert pour améliorer vos chances d’obtenir un Prêt Agro Business.
Références
Abiry, R, M Ferdinandusse, A Ludwig et C Nerlich (2022), « Green QE and carbon pricing : Looking at potential tools to fight climate change », VoxEU.org, 7 octobre.
Beyene, W, M Delis, K De Greiff et S Ongena (2021), « Too-big-to-strand ? Financement obligataire versus financement bancaire dans la transition vers une économie bas carbone », VoxEU.org, 4 décembre.
Dursun-de Neef, H Ö, S Ongena et G Tsonkova (2022), « Prêts verts et prêts durables : l’impact sur la performance ESG des entreprises », Document de recherche de l’Institut suisse de finance, (22-42).
Ehlers, T, B Mojon, F Packer et L A Pereira da Silva (2020), « Green bonds and carbon emissions : Exploring the case for a rating system at the firm level », VoxEU.org, 12 décembre.
Commission européenne (2020), Vue d’ensemble de la finance durable.
Flammer, C (2021), « Obligations vertes d’entreprise », Journal of Financial Economics 142(2) : 499-516.
Kim, S, N Kumar, J Lee et J Oh (2022), « ESG lending », In Actes de la réunion financière de Paris de décembre 2021 EUROFIDAI-ESSEC, mars.
Loan Market Association (2018), « Green loan principles », décembre.
Loan Market Association (2019), « Sustainability linked loan principles », mars.
Löyttyniemi, T (2021), « Intégrer le changement climatique dans le cadre de stabilité financière », VoxEU.org, 8 juillet.
Partager l'article :
- Cliquez pour partager sur Facebook(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquez pour partager sur Pinterest(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquez pour partager sur Twitter(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquer pour partager sur X(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquez pour partager sur LinkedIn(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquez pour partager sur WhatsApp(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquez pour partager sur Telegram(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquer pour envoyer un lien par e-mail à un ami(ouvre dans une nouvelle fenêtre)
- Cliquer pour imprimer(ouvre dans une nouvelle fenêtre)